Sabes que cuanto más riesgo tiene tu cartera, más deuda pública libre de riesgo debes tener. Esto puede parecer contraintuitivo, pero en carteras de riesgo alto, la renta fija no se aporta por su rentabilidad, sino por su descorrelación con la renta variable.

📝Clasificación simplona de la renta fija:

🏛️ 1- Renta fija gubernamental o pública (DP)

🏢 2- Renta fija corporativa investment grade (C)

💥 3- Renta fija “high yield” o bonos basura (HY)

A medida que nos desplazamos hacia abajo, el riesgo de impago de la deuda es mayor y su correlación con la renta variable es más alta. ¿Y por qué? 

Si se produce una recesión económica, las empresas sufrirán, sus beneficios caerán y sus márgenes se reducirán, lo que aumenta la probabilidad de impago de su deuda, mucho más que en un gobierno considerado seguro (el de Venezuela no entra en esta ecuación).

📉 Caerá la renta variable por la recesión y caerá la renta fija corporativa en mayor grado cuanto menor sea su rating crediticio. Por lo tanto, no nos sirve como diversificador, y es justo para momentos así cuando necesitamos tener un activo en cartera que nos aporte descorrelación. Cuando la renta variable está subiendo, nos da igual (entre comillas).

🔍 Conclusión: A más riesgo tiene una cartera, la parte de renta fija debe estar más concentrada en deuda gubernamental libre de riesgo o de alta calidad crediticia. Y si compensas el cambio con mayor duración de la deuda, entonces incluso obtienes mayor rentabilidad con menor riesgo.

📊 Ejemplo sencillo con datos desde 1979 hasta la fecha:

Cartera A: SP500 60%, DP LT 40% (Deuda Pública USA Long Term)

Cartera B: SP500 60%, HY 40% (Deuda High Yield)

📈 Correlación histórica:

SP500 – DP LT = 0.09

SP500 – HY = 0.61

📊 CAGR (rentabilidad compuesta), desviación estándar (DE), ratio de Sharpe (RS) y máximo drawdwn (MDD):

Cartera A: CAGR 10.65%, DE 10.59%, RS 0.61, MDD (-26.96%)

Cartera B: CAGR 10.50%, DE 11.20%, RS 0.57, MDD (-39.76%)

A ver quién, viendo el informe adjunto es capaz de responderme la siguiente pregunta:

Descargar “PabloGonzalezVidal.com Ejemplo riesgo error diversifiación renta fija” GetGoFar.com_ejemplo_riesgo_error_diversifiacion_renta_fija.pdf – Descargado 368 veces – 842,74 KB

¿Cómo puede ser que teniendo el mismo peso en las dos carteras el SP500 en la cartera A aporte 855.000$ de beneficio y en la cartera B 733.000$?

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Un saludo,

PD: ¿os habéis fijado que el HY tiene mayor rentabilidad con menor desviación estándar que la DP LT y aun así obtiene mayor rentabilidad la cartera A? No doy más pistas… 👇👍